本周港口及产地煤价延续下行，供给端产地煤矿恢复正常生产，月度生产任务导向下产能利用率提升，而需求端仍弱势运行，一方面电煤需求整体较弱，且后续北方采暖季结束、南方进入雨季水电挤压有下降预期，据CCTD数据，2月上旬火电日均发电量同比降幅6.41%，其中有春节假期影响，但实体需求仍显较差，本周农历电厂周均日耗周环比提升、同比下降，可用天数同环比下降。 deepseek电脑版下载安装 公司用户生态差异化明显，Q3DAU突破4亿，DAU/MAU比例57%，同比提升，用户粘性较高。 综上，我们预计2025-2027年国内MDI供需差分别为-16/-2/-32万吨。

黄金的几次顶部归因：1980年1月，黄金见顶与地缘政治事件（苏联入侵阿富汗、伊朗人质危机）和极端通胀有关，随后因政策紧缩和市场事件（如亨特兄弟白银市场崩溃）导致黄金价格暴跌。 矿端供应方面，我们预计刚性特征或仍将延续。 deepseek电脑版下载安装 预计归母净利润为0.8亿元，同比+21.4%。

科创板平均换手率为17.00%，低于北交所、创业板。 风险提示：技术研发进度不及预期风险。

PB：当前电子与万得全A的相对PB估值在2011年以来的98.8%分位数上 deepseek电脑版下载安装 科技层面：1）美股科技预期PE约28倍，相对较高，88%分位数。